微软最新财报显示，尽管过去12个月新增了高达2吉瓦(GW)的数据中心容量，其云服务与AI算力仍供不应求。这家超大规模云服务商在2025财年第四季度（自然年第二季度）投入242亿美元资本支出，全年总额达882亿美元。CEO Satya Nadella在财报电话会上透露，微软目前在全球70个云区域运营着超400个数据中心。法国巴黎银行(BNP Paribas)指出，微软的算力上线速度已超越同行。
然而微软待履约订单仍同比增长35%，达到创纪录的3680亿美元。CFO Amy Hood表示，其中仅35%能在未来一年转化为收入。这一积压主要源于爆炸性云需求——Azure季度收入增长达39%。管理层透露Azure年化收入已达750亿美元，BNP Paribas估算微软2025财年AI相关年收入也突破200亿美元。
关键财务数据
总营收764亿美元，同比增长18%
云业务总收入467亿美元，增长27%
净利润272亿美元，增长24%
为应对需求，微软计划在2026财年进一步扩大资本支出，首季度预计投入约300亿美元。New Street Research预测其全年资本支出将达1200亿美元。但Hood坦言，未来六个月产能紧张状况仍将持续。
这种供需失衡并非微软独有。谷歌母公司Alphabet上周同样表示，Google Cloud的供应紧张将延续至2025年底。这引发行业思考：当基础设施竞赛告一段落，超大规模云厂商的增长引擎何在？
分析师已开始关注后续动力问题。财报会上，关于AI货币化与投资回报的提问频现。Nadella强调软件和应用将是差异化优势，微软正全力押注AI。但鉴于AI泡沫可能破裂的预测，这一战略暗藏风险。BNP Paribas在风险评估中指出："对OpenAI的GPT模型依赖构成战略风险，而将增长寄托于尚未经企业验证的生成式AI技术同样危险。"目前微软与OpenAI的紧张关系如何化解尚不明朗。
Linthicum Research创始人David Linthicum在LinkedIn发文称，"AI无处不在"的策略虽能短期刺激增长，但"可能仅有一次效力"。他总结道："真正的考验将在年底来临，当市场不再满足于集成AI，开始寻求下一代技术时，如何维持增长势头将成为关键。"
尽管存在隐忧，微软当下仍处高速增长轨道。随着云与AI需求持续喷发，这家科技巨头的"黄金时代"似乎还将延续。
